Главным событием зимы на телекоммуникационном рынке России стала покупка «ВымпелКомом» за 4,5 млрд долл. альтернативного оператора Golden Telecom. Это — крупнейшая сделка в отрасли за все время ее существования. Но не только величина сделки привлекает к ней внимание. Объединенная компания обещает стать реальным первопроходцем в области Fixed Mobile Convergence (FMC). Некоторый опыт предоставления услуг FMC есть у целого ряда отечественных операторов, но GT и «ВымпелКом» намерены построить на них свой бизнес.

Впрочем, конкретные планы пока не озвучены, а эксперты оценивают возможный синергетический эффект весьма сдержанно. Так, аналитик UniCredit Aton Надежда Голубева полагает, что кооперация позволит добавить к совокупной выручке этих фирм около 5% — немного с учетом роста выручки мобильных компаний в III квартале прошлого года примерно на 15%. Общая экономия составит 474 млн долл. Таков один из самых оптимистичных прогнозов.

Константин Белов из «Уралсиба» и вовсе полагает, что в краткосрочной и среднесрочной перспективе объединение мало изменит бизнес операторов. А что будет года через три, никто не берется предсказать. Ничего удивительного, что после объявления о завершении сделки в конце февраля аналитики практически не поменяли значение «справедливой» стоимости акции «ВымпелКома». Даже «оптимистичный» UniCredit Aton готов добавить не больше 3,2 долл. к прежней target price 35 долл.

Объединение всегда порождает больше вопросов, чем ответов. Сейчас один из основных: как оно скажется на планах регионального развития Golden Telecom, прежде всего — намеченной экспансии на рынки широкополосного доступа к Internet? Ведь высокая «справедливая» цена, которую аналитики еще недавно выставляли Golden Telecom (к примеру, 140 долл. за акцию «Тройки-Диалог»), во многом базировалась на планах компании и перспективах развития рынка ШПД. А он растет так быстро, что стоит любому, даже лидирующему игроку немного замешкаться, и он окажется в хвосте поезда. Нерадостная перспектива: получается, что «ВымпелКом» заплатил (вернее, заплатит до конца года) огромную сумму за пустые обещания. Правда, заплатит он собственным акционерам Telenor и Altimo, одновременно являвшимся совладельцами Golden Telecom, так что последние накажут сами себя.

Но сейчас им есть что праздновать. «ВымпелКом» — самая дорогая телекоммуникационная компания России, и, вероятно, она сохранит этот статус надолго. Большинство аналитиков рекомендуют держать ее бумаги, а покупать акции недооцененного, на их взгляд, МТС. У последнего — больше абонентов (сейчас их 87 млн против 52 млн у «ВымпелКома») и сопоставимая финансовая эффективность. К тому же крупнейший по размерам абонентской базы сотовый оператор стоит почти на 2 млрд долл. дешевле главного конкурента (всего 31,6 млрд долл.). Впервые «ВымпелКом» обогнал по капитализации МТС в сентябре прошлого года. Тогда его цена росла как на дрожжах, поскольку Altimo и Telenor скупали акции, надеясь усилить влияние в компании. Зимой акции подскочили в цене еще больше благодаря слухам о приобретении Golden Telecom. С тех пор они сохраняют значительный разрыв в стоимости с акциями МТС.

Уже понятно, что объединение «ВымпелКом» и Golden Telecom — лишь первая ласточка в цепочке будущих слияний и поглощений. О желании объединиться заговорили «ЦентрТелеком» и «Центральный телеграф», причем речь идет не о развитии FMC, а о консолидации усилий на рынке ШПД. Каким-то образом будут реструктурированы и телекоммуникационные активы АФК «Система», о чем еще в прошлом году заявил президент холдинга Александр Гончарук. А если, наконец, состоится приватизация государственного холдинга «Связьинствест», нынешний год может стать очень насыщенным кардинальными переменами. Так что все только начинается.

Ксения Болецкая, корреспондент еженедельника SmartMoney, специально для «Сетей»

Поделитесь материалом с коллегами и друзьями